华虹半导体(01347.HK)四天涨完了机构目标价格!

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原标题:华虹半导体(01347.HK)四天涨完了机构目标价格! 来源:格隆汇

从2021年2月9日公司发布业绩预告,到2021年2月16日发稿时间为止,华虹半导体4天涨幅38.41%至63.60港元;发布业绩预告时,机构提高华虹半导体目标价格58-60港元,也就是说华虹半导体4天涨完机构目标价格。

华虹半导体能在4天涨完机构目标价格,主要由于公司2020Q4业绩预告超市场预期,且2021年业绩确定性较高。一.2020Q4业绩预告超市场预期

2020年公司全年营收创历史新高,达到9.613亿美元,同比增长3.1%;2020Q4营收实现2.80亿美元,同比增长15.4%,环比增长10.7%;归母净利润4360万美元,同比增长66.41%,环比增长146.3%;毛利率25.8%,同比下降1.4%,环比增长1.6%;净利率15.6%,同比增长4.8%,环比增长8.6%。

其中公司业绩预告好于市场预期,同时也好于公司2020Q3市场指引;2020Q4公司实现营收2.8亿美元,市场预期2020Q4实现营收2.70亿美元,公司指引2020Q4营收2.69亿美元;2020Q4归母净利润实现4360万美元,市场预期2020Q4归母净利润2300万美元;2020Q4毛利率环比增长1.6各百分点至25.8%,同样高于公司指引21%-23%,及市场预期23%。

公司营收和毛利率均好于公司指引及市场预期,一方面由于晶圆出货量环比上升以及销售均价环比上升,另一方面由于12寸产能爬坡超市场预期。

(1)晶圆出货量及销售均价环比上升

得益于MCU(微处理单元)、IGBT(绝缘栅双极型晶体管)等产品的强劲需求,晶圆出货量环比增长9%,从2020Q3 57.7万片增长到2020Q4 62.8万片;销售均价环比增长1.8%,从2020Q3 438元上涨到2020Q4 446元。

其中产能利用率由2020Q3的95.8%进一步提升到2020Q4的99.0%;其中8英寸产能利用率达到104.4%,12英寸产能利用率达到75%。

(2)12英寸产能爬坡超市场预期

公司2019年在无锡投资12英寸厂房,满产能实现4w片/月的产能,目前开始爬坡,且爬坡产能超市场预期,公司12英寸从2020Q1产能6.90%,增长到2020Q4 75.50%;且公司可能继续扩张产能,拟在2021年底扩产到6.5w片/月,未来进一步扩产到8w片/月。

公司2020年业绩预告显示,2020Q4无锡厂房实现营收3570万美元,同比增长381.6%,环比增长115%;而毛利率为6.5%,去年同期-5.4%,2020Q3为-18%,同比增长了11.9%,环比增长了24.5%;随着产能继续爬坡,12英寸对公司营收贡献比重有望继续提升。二.2021年业绩确定性高

华虹预计2021年一季度收入将继续环比增长3%至2.88亿美元(较市场预期高3%);毛利润率指引为23-25%,主因农历新年而导致小幅环比下降,但仍高于市场预期的22.9%。

①8英寸:由于需求强劲,公司预计其8英寸晶圆厂将保持满载运转(利用率为100-105%)。在价格上涨及产品结构改善的帮助下,销售均价将可能在2021年逐步上升。

②12英寸:由于12英寸属于先进技术,需要投入大量的研发费用,导致EBITDA一直为负,2020Q4 EBITDA为-442.6万美元,2020Q1 EBITDA为-2280万美元,目前看来随着产能爬坡,EBITDA的负值在减少,随着产能继续爬坡,EBITDA有望转正,而当EBITDA实现转正,那么它将为公司贡献利润。

预计随着12英寸继续爬坡,公司12英寸业务有望实现正的净利润,且叠加12英寸也在涨价,公司12英寸业务营收有望继续增长;同时公司有继续扩产能的计划,预计未来高附加值产品占公司营收比重将越来越大,毛利率与净利率也将提高。

三.小结

公司发布业绩预告后,机构调高目标价格到58-60港元,且华虹半导体4天内涨完机构目标价格,主要由于公司2020Q4业绩超市场预期,且2021年业绩增长确定性较高。

下游功率半导体依然很强劲,尤其是IGBT,去年IGBT增长超过30%;以及汽车电子包括能源车市场的恢复,MCU今年仍然会是一个重要的产品,去年MCU有了一个很好的增长,在20-25%之间,预计公司2021年业绩依然会保持增长。

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